Ons Altında 4.700 Dolar Aşılır mı? Jackson Hole Öncesi 3 Senaryo

Ons altın son günlerde 4.700 dolar sınırına kadar uzanan güçlü bir hareketin ardından yeniden karar bölgesine geldi. 25 Ağustos’ta 4.696 doların üzerini gören fiyat, PCE verisi sonrasında 4.600 doların altına sarktı, 27 Ağustos sabahında ise yeniden 4.610 dolar çevresine toparlandı. Kısa vadeli tablo artık tek bir veriye değil, cuma günü Fed Başkanı Kevin Warsh’ın Jackson Hole’da vereceği mesajların dolar ve tahvil piyasasında nasıl karşılık bulacağına bağlı.

Temmuz PCE enflasyonunun yıllık yüzde 3,7 gelmesi Fed’in faiz indirimine hızlı geçebileceği beklentisini zayıflattı. Vadeli piyasalarda eylül ayında faiz artırımı ihtimali yeniden gündemde. Buna rağmen altının sert biçimde çözülmemesi önemli. Fiyat, yüksek faiz riskini tamamen görmezden gelmiyor ama mali görünüm, doların uzun vadeli değeri, merkez bankası talebi ve yatırımcıların portföy koruma isteği altının altında ikinci bir destek katmanı oluşturuyor.

4.700 dolar neden sıradan bir direnç değil?

4.700 dolar bölgesi yalnızca yuvarlak bir psikolojik seviye değil. Son yükseliş dalgasının ivmesi burada belirgin biçimde yavaşladı ve fiyat aynı bölgeden geri döndü. AFB’nin kısa vadeli piyasa okumasında 4.700 üzerindeki hareketin anlamlı sayılabilmesi için sadece anlık bir iğne değil, birkaç saatlik kalıcılık ve tercihen dolar tarafında eş zamanlı zayıflama gerekiyor.

Altın 4.700 doların üzerine çıkıp orada tutunamazsa piyasa yeniden 4.600-4.700 arasındaki geniş aralığa dönebilir. Buna karşılık 4.700 üzerinde güçlü kapanışların gelmesi, son zirvenin yalnızca geçici bir test olmadığını düşündürür. Böyle bir durumda piyasanın gözü doğal olarak yeni tarihi zirve bölgesine çevrilir.

Senaryo 1: Warsh daha yumuşak konuşursa 4.700 yeniden test edilebilir

Altın açısından en güçlü senaryo, Warsh’ın enflasyon riskini kabul ederken büyüme ve finansal koşullara da belirgin ağırlık vermesi olur. Piyasa böyle bir tonu “Fed faiz artırmak için acele etmeyecek” şeklinde okursa, iki yıllık ABD tahvil getirilerinde gevşeme ve dolarda satış görülebilir.

Bu kombinasyon ons altının yeniden 4.680-4.700 bandına yönelmesini kolaylaştırır. Burada kritik ayrım hız değil kalıcılık. Veri sonrası birkaç dakikalık sert yükselişten çok, geri çekilmelerde 4.650 çevresinin korunması ve 4.700 üzerindeki denemelerin satışla hemen bastırılmaması daha sağlıklı bir teyit olur.

Bu senaryoda 4.700 dolar üzeri hareketin devamı mümkün, ancak fiyatın çok kısa sürede dikleşmesi halinde kâr satışları da büyüyebilir. Son rallide birkaç gün içinde ciddi mesafe alınmış olması, yukarı yönlü harekette bile ara düzeltmeleri normal hale getiriyor.

Senaryo 2: Nötr mesaj gelirse 4.500-4.700 bandı bir süre daha çalışabilir

Warsh ne belirgin biçimde şahin ne de güvercin bir çerçeve çizerse altın için en olası sonuç yönsüz ama volatil bir bant hareketi olabilir. Reuters’ın 27 Ağustos piyasa değerlendirmesinde de kısa vadede 4.500-4.700 dolar arasında konsolidasyon ihtimali öne çıkıyor.

Bu tabloda 4.600 dolar çevresi bir tür denge alanı gibi çalışabilir. Fiyat 4.700’e yaklaştığında satışların, 4.500-4.550 bölgesine yaklaştığında ise yeniden alımların güçlenmesi şaşırtıcı olmaz. Böyle dönemlerde tek bir mum veya tek bir haber başlığı üzerinden yön tayin etmek yerine bandın hangi tarafında kalıcılık oluştuğuna bakmak daha sağlıklı.

Senaryo 3: Şahin Fed tonu 4.500 dolar desteğini yeniden gündeme getirebilir

Warsh enflasyonun mevcut seviyesini kabul edilemez bulur ve faizlerin daha uzun süre yüksek kalması gerektiğini vurgularsa altın için ilk tepki olumsuz olabilir. Özellikle eylül toplantısına ilişkin faiz artırımı ihtimali hızla yükselirse doların güçlenmesi ve kısa vadeli tahvil faizlerinin yukarı gitmesi beklenebilir.

Böyle bir fiyatlamada 4.600 doların altı yeniden test edilir. Satışın devam etmesi halinde 4.500-4.550 bölgesi kısa vadeli ana savunma alanına dönüşebilir. Bizim için 4.500 doların altına kısa süreli sarkmadan çok, bu bölgenin altında kalıcılık oluşup oluşmaması önemli. Çünkü altın son aylarda sert geri çekilmelerin ardından hızlı alıcı bulabildi.

4.500 altında kalıcı bir kırılma oluşursa son yükselişin teknik yapısı belirgin biçimde zayıflar. Fiyatın 4.500 üzerinde tutunması ise geniş yükseliş trendinin bozulmadan bir süre daha yataylaşmasına izin verir.

Gram altın yatırımcısı ons hareketini birebir kopyalamamalı

Türkiye’de altın alan yatırımcı için ons tarafındaki senaryo tek başına yeterli değil. Gram altın aynı anda hem ons altından hem dolar/TL’den fiyat aldığı için Jackson Hole sonrası ons düşerken kur yükselirse gramdaki geri çekilme daha sınırlı kalabilir. Tersi durumda ons yükselirken kur tarafındaki sakinlik gram altının hareketini daha ölçülü hale getirebilir.

Bir diğer fark fiziki piyasa tarafında ortaya çıkıyor. Ekrandaki teorik gram fiyatıyla kuyumcu alış-satış fiyatı aynı olmak zorunda değil. Özellikle hızlı hareketlerde Kapalıçarşı altın fiyatları ile genel piyasa arasında makas açılabilir. Şehir bazında işlem yapanlar için de yerel farklar önem kazanıyor. Örneğin İzmir altın fiyatları ekranında şehir referansı, alış-satış makası ve genel piyasa farkı ayrı ayrı görülebiliyor.

Bu yüzden Jackson Hole gibi oynaklığın yükseldiği saatlerde yalnızca “gram kaç TL oldu?” sorusuna bakmak eksik kalır. Alış tarafı, satış tarafı, fiyatın güncellenme saati ve ons-kur bileşimi birlikte okunmalı.

Altında asıl sinyal konuşmanın ilk dakikası değil

Fed konuşmaları sırasında algoritmik işlemler ilk cümlelere çok hızlı tepki verebilir. Altın birkaç dakika içinde 30-50 dolar hareket edip daha sonra başladığı yere dönebilir. Bu nedenle ilk fiyat tepkisini doğrudan yeni trend olarak okumak riskli.

Daha sağlam sinyal, konuşma sonrasında dolar endeksi ve ABD tahvil faizlerinin hangi yönde dengelendiğiyle gelir. Altın 4.700’ü aşarken dolar da güçleniyor ve faizler yükseliyorsa hareketin sürdürülebilirliği sorgulanır. Buna karşılık 4.700 üzeri fiyatlama zayıf dolar ve gerileyen faizlerle destekleniyorsa kırılımın kalitesi artar.

27 Ağustos itibarıyla bizim kısa vadeli haritamız net: 4.700 dolar yukarı yönlü teyit bölgesi, 4.600 dolar ara denge alanı, 4.500-4.550 bandı ise aşağı yönlü senaryoda ilk ciddi savunma bölgesi. Cuma günü gelecek mesaj, bu üç seviyeden hangisinin piyasanın yeni merkezi olacağını gösterecek.